铜： 国外风险骤增 铜价进展偏弱

1、宏不雅。国外方面，周五公布的非农处事数据好于预期，但闲隙率不测回升，劳能源商场降温预期也带动商场对好意思联储加息放缓的预期，3月加息50个基点概率有所下降，另外硅谷银行歇业事件影响商场表情，风险偏好有所下降；国内方面，相差口数据清楚经济韧性，但同比仍出现较大下滑令商场偏悲不雅，另外两会定调GDP增长5%，略低于商场预期。

2、基本面。铜精矿方面，国内前2月入口量累计同比加多11.07%至463.5万吨，国内TC报价维系在偏高位运行，阐述国内铜精矿本色仍偏宽松，但3月冶真金不怕火设施产能提速或影响铜精矿预期供求。精铜产量方面，2月产量为90.78万吨，环比加多6.4%，同比加多6.49%；3月产量预估94.95万吨，环比加多4.6%，同比加多11.9%。入口方面，国内12月精铜净入口同比减少12.26%至33.76万吨，累计同比加多8.4%；12月废铜入口量环比下降13.87%至11.13万金属吨，同比减少13.9%。年头于今，外盘铜价抓续进展强势，内盘则受铺张转弱影响进展偏严慎，入口亏蚀抓续扩大以致一度翻开出口窗口，近期出口量有所加多。库存方面来看，本周大家铜显性库存较上周统计减少2.7万吨至55.2万吨，其中LME库存加多1175吨至7.1725万吨；国内精铜社会库存较上周末统计下降3.8万吨至27.11万吨；保税区社会库存加多1.03万吨19.55万吨。需求方面，本周精湛铜制杆周度开工率加多7.35%至69.45%；再生铜制杆开工率下降3.74%至54.78%。本周现货贴水转升水，交投初始活跃，阐述卑劣出现一定补库行为。

3、不雅点。好意思国硅谷银行事件或影响短期商场表情，此时商场先界说风险，后才是眷注好意思联储可能性的计谋调度，风险厌恶表情或避险表情引颈一段商场来回技艺，在未给出明确能阻断风险扩展之前，对有色商场或仍进展偏利空。基本面方面，多空对强预期不合下并不扼杀价钱先行下降，但在基本面反馈尚可的情况下，价钱走弱并不一定是赖事，若盘面出现急跌行情亦然卑劣逢低买入的好时机。

镍&不锈钢： 需求压力抓续 产业链全体偏弱

1、供给方面，3月电解镍调研产量预测1.75万吨，较上月加多200吨，产能督察1.83万吨，开工率高潮1%至86.85%；3月镍铁总产能6.24万吨，开工率53.42%，预测产量3.35万吨，较上月减少0.05万吨；印尼产能16.27万吨，预测中国+印尼产量13.92万吨，较上月加多0.12万吨，到港价有所下降；当今国内各地冶真金不怕火利润多半为负；MHP平均总共督察82%，来回保抓活跃；2月印尼MHP产量0.91万镍吨，高冰镍2.1万吨；跟着镍价的慢慢回来，硫酸镍坐蓐关于纯镍的需求有小幅回升；2月硫酸镍产量环比加多6.3%；一级镍紧缺的阵势将渐渐调度，而镍铁、中间品入口量预期改日也有增量；2月200系废不锈钢使用量小幅提高至14.3万吨，300系督察27万吨。

2、需求方面。从不锈钢产业来看，不锈钢库存拐头去库，本周78家样本库存减少3.5%，其中300系去库5.3%；佛平地区去库6.9%，其中300系去库10.5%，400系去库13.8%；无锡地区去库1.7%，其中300系去库2.9%，200系和400系库存小幅加多。当今，因为不锈钢坐蓐的高本钱低利润，3月企业排产月环比加多7.4%，同比减少2.9%。再行能源汽车产业来看，三元先行者体和三元材料产量小幅高潮，永别环比高潮16%和7%；2023年2月新能源汽车产销同比永别增长48.8%和55.9%；中国能源(600482)电板产量同比增长30.5%。

3、库存方面，本周LME抓续去库672吨至44064吨；沪镍库存较前值加多1461吨至4345吨，社会库存加多1000吨至5449吨，保税区库存减少500吨至5100吨。

4、供给面无法对价钱酿成复古，一级镍品供应紧缺的慢慢改善，期价近期接连下挫，商场对纯镍的需求小幅提高，但仍不较着。需求面虽有回暖的弱信号，但商场对强预期落地广博莫得足够信心。从需求面来看，不锈钢供需矛盾卓越，库存水平初始下降然则力度有限，镍价下行导致不锈钢价钱承压，期价现价双双下挫，企业利润一再下滑，坐蓐意愿不彊，3月排产同比有所下降，恭候商场热度回升初始大幅去库后，不锈钢商场材干翻开新处所。再行能源汽车行业来看，2月新能源汽车产销同比增长48.8%和55.9%，能源电板同比增长30.5%，商场需求有所回暖，新能源汽车的市占率有所提高，但需要稳重的是，当下汽车产业逆境也带来一定不利影响。近期镍价快速下行很猛进程上不错讲明为在消化前期低库存炒作，价钱脱离基本面后困难复古而下降，并不完全是因为需求偏弱，因而一级镍品价钱仍在回来价值的进程中。值得稳重的是，3月20日LME将重启亚盘时段的来回，流动性加多将有望阐扬灵验订价作用，但价钱波动风险也将放大。由于刻下离强预期落地仍有不小差距，需求回暖信号固然开释但不足以让商场刚烈，且基本面对价钱复古不彊，价钱或仍进展偏弱。

铝： 未达预期，偏弱整理

本周铝价飘荡偏弱，10日沪铝主力收至18265元/吨，周度跌幅2.72%。

1．供给：据SMM，云南这次限电波及到的三大铝企已不时完成减产条款，减产范畴78万吨，当地总运行产能回落至326万吨，低于前年同期337万吨水平，月产量镌汰6.5万吨傍边。此外甘肃中瑞二期达产、贵州兴仁登高及内蒙白音华存在部分新增投产补充，预测2月底国内电解铝运行产能降至3988万吨，至3月底运行产能诞生至4019万吨隔邻，产量在339万吨隔邻。

2．需求：卑劣全体开工回暖幅度不达预期，增幅抓续放缓。国内铝卑劣加工龙头企业周度开工率高潮0.2%至63.2%。其中再生铝合金开工率高潮1%至50.4%，铝型材开工率高潮0.5%至60.5%，其他版本抓稳运行。铝线缆开工率抓稳在53%，铝板带开工率抓稳在78.2%，原生铝合金开工率抓稳在56.2%，铝箔开工率抓稳在81.1%。铝棒各地加工费稳中有升，河南抓稳，新疆包头临沂无锡广东上调20-130元/吨；铝杆加工费稳中有升，河南抓稳，山东内蒙广东上调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380下调200元/吨，A356及ZLD102/104下调300-350元/吨。

3．库存：来回所库存方面，LME周度累库0.44万吨至55.12万吨；沪铝累库0.83万吨至31.09万吨。社会库存方面，本周氧化铝去库0.5万吨至30.2万吨；铝锭周度去库0.2万吨至126.7万吨；铝棒去库4.75万吨至16.45万吨。

4． 不雅点：云南减产音尘渐渐落地，但因此前企业聚合抽铝水铸锭，全体产量开释力度坚挺，欧博博彩官网未同运行产能全部出现较着降幅。步入3月下旬后，川贵蒙等地均存在新增投复产，但贵州电力情况存疑，且新启电解槽在短期内对产量提高助力不大，同期铺张订单和出口攀升有望出现高速回暖态势，盘面渐渐回来基本面逻辑，届时需警惕供给角落减量在价钱端影响延时性呈现。近期铝价飘荡整理为主，静待需求预期已矣情况。

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锌： 冶真金不怕火高利润刺激下大幅增产，实足供应量达到历史偏高水平

1． 供应：2月SMM中国精湛锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比加多4.3万吨或9.39%。参预2月，国内锌矿加工费督察5500元/金属吨，加之锌价督察在23000元/吨以上，锌矿概括加工费处于 7100元/吨，锌加工利润在1000~2000元/金属吨，加之2月国内小金属价钱飙升，在高利润刺激下，国内矿产锌冶真金不怕火厂开工率实在全部达到满产。预测3月国内精湛锌产量环比加多5.9万吨至56.04万吨，同比加多13%。云南地区限电初始，其中影响较大的主要以曲靖以及昆明一带真金不怕火厂为主，但由于2月天数少，3月在天数环比加多3天的布景下，本色限电环比减量相对有限。

2． 需求：据SMM调研，2月国内镀锌开工率环比上调至68.42%，预测3月开工率环比将络续抬升，当今企业订单中性偏好，企业高开工率或可督察。压铸企业订单一般，预测3月开工率自2月47.3%滑落至45.08%。氧化锌企业开工率较为安稳，预测3月全体开工水平处于50%隔邻。

3． 库存：SMM社会库存周环比减少0.14万吨至18.27万吨，同比减少34.02%；上期所库存周环比加多218吨至12.39万吨，同比减少28.70%；LME库存周环比加多3，300吨至3.85万吨，同比减少72.72%。

4． 不雅点：冶真金不怕火厂高利润刺激下大幅增产，实足供应量达到历史偏高水平，但与此同期，国外矿事故频出，大家矿供应相对偏紧，国内锌矿加工费最先滑落。这就导致拉长技艺来看，国内锌锭供应督察刻下水平的难度较大，供应压力偏短期。需求国内镀锌以及氧化锌较为妥贴，压铸高位滑落，全体来说，短期锌供应较为饱和，锌价走势承压。

锡： 现货成交有所好转 但社会库存延续累库

1． 供应：笔据SMM调研了解，2月份国内精湛锡产量为12892吨，环比加多7.52%，同比加多5.98%，1~2月累计产量同比减少3.39%。2月国内精湛锡产量本色进展稍逊于预期的原因为部分真金不怕火厂受到原料偏紧影响。参预3月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶真金不怕火厂利润，部分国内冶真金不怕火厂已下调预期产量，但个别冶真金不怕火厂将适度蛊惑熟练带来增量。预测3月国内精湛锡产量较2月环比有所加多，预期月度产量为14200吨。

尽管曼城在赛前被普遍看好，但防守坚韧的国际米兰给它制造了很大困难。英国《卫报》称，伊斯坦布尔的决赛赛场充满了紧张感，场上的曼城球员似乎忘记了惯用的比赛模式，原本引以为傲的清晰战术被杂乱零散的传球所替代。在比赛的大部分时间里，国际米兰似乎更占上风。曼城的挪威明星前锋哈兰德在比赛中没有获得太好的进攻机会。球队在上半场还遭遇意外，中场核心德布劳内在第35分钟时因伤下场。好在曼城在下半场把握住机会，罗德里在第68分钟的破门成为全场唯一进球。

2． 需求：锡价抓续走低，卑劣拿货意愿一般，多半为刚需备货为主；当今电子行业需求仍处于探底阶段，光伏以及新能源行业高速发展，一定进程上小幅对冲电子端需求的滑落。概括来看，锡需求较为弱势。

3． 库存：上期所库存周环比减少48吨至9，106吨，同比加多212%；LME周环比减少230吨至2，700吨，同比加多19.73%。

4． 不雅点：上周盘面下行，但现货升水高潮幅度偏小，卑劣企业在近期实足廉价下采购积极性有所提高，但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势。结构上来看，表里比价延续高位，入口翻开下LME马来西亚库存承接大幅出库，预估大部分宗旨地国为国内，下个月入口量或将再度跳升高位。冶真金不怕火端固然加工费延续低迷，但冶真金不怕火厂原料库存偏高，短期内停减产的预期并不彊。另一方面，据悉又有新的再生锡冶真金不怕火产能投产，国内供应端压力仍高。基本面未见好转，虽周五非农数据超预期走差，但商场仍预期好意思联储年内保抓高压，价钱或将延续缺欠。

硅：供需宽松，氛围偏空

工业硅期货飘荡偏弱，10日主力2308收于16960元/吨，周度跌幅3.03%。现货价钱走弱，百川参考价钱周度下降80元/吨至17715元/吨。其中欠亨氧553#下降50元/吨至16900元/吨，通氧553下降50元/吨至17150元/吨，421#抓稳至18450元/吨。

1、供给：据百川，金属硅产量周度产量环比高潮450吨至6.44万吨， 周度开炉数目加多4台至339台，开炉率上升0.56%至47.35%。南北供应分化延续，新疆内蒙开工高位上行；西南电价高企，硅厂大范畴停炉熟练，仅部分为寄托订单强提开炉水平。云南怒江濒临限电减产，范畴由5万负荷增至7万负荷，当地停炉数有望加多。

2、需求：有机硅商场维稳，单体厂适度补仓，为回避库存积压罢手采购。卑劣货源充足络续跟进的意愿不彊，单体厂后续以降库为主。DMC主流价钱区间周度抓稳在16800-17500元/吨。DMC周度产量环比下滑500吨至3.78万吨，开工率周度抓稳在75%。此外山东东岳3月份中下旬存在熟练想象，浙江新安技改将推迟到4月份适度。多晶硅本周成交转淡，库存要点上调。价钱小幅回落至22.9万元/吨隔邻。周度产量环比小幅高潮50吨至2.45万吨，开工率延续97.1%的高位运行。商场优劣质硅料供应抓续分化，优质N型料供应偏紧、价钱高企。3蟾光伏装机速率保抓高位，硅片行业开工延续上行，但硅料新增投产爬坡较快仍存消化不足的问题。

3、库存：本周国内工业硅全体抓稳在22.67万吨，其中厂库督察在10.97万吨；三大口岸库存，黄埔港抓稳在4万吨，天津港(600717)抓稳在2.9万吨，昆明港抓稳在4.8万吨。

4．不雅点：当今在本钱复古和供需宽松的阵势下商场酿成僵抓处所，一方面抓货商信心不足，大厂让利操作不时；另一方面金三银四周期下需求回暖态势不充足，旺季有较大北坏可能。西南电价高企和减产影响下，供给要点抓续滚动至西北；铺张端多晶硅需求增速稳步放缓，有机硅需求跟着卑劣补库适度后几无新单出现，初始恭候终局反馈，板块要点承压。当今在口岸累库的节律内，商场偏向廉价出货的氛围，几无反弹能源、延续弱稳为主。